في مايو 2022، شهد عالم الكريبتو أحد أكثر الانهيارات مذهلاً في التاريخ المالي. Terra، نظام بيئي للعملات المشفرة مبني حول العملة المستقرة الخوارزمية UST ورمزها الشقيق LUNA، انفجر في سبعة أيام فقط. في ذروته، كانت Terra تساوي أكثر من 60 مليار دولار. بنهاية الانهيار، كانت تساوي صفراً أساساً. اختفت ببساطة مليارات الدولارات من الثروة — الكثير منها محتفظ به من قبل مستثمري التجزئة العاديين.
تأسست Terra من قبل رائد أعمال كوري جنوبي يُدعى دو كوون في 2018. كان ابتكارها المميز UST، عملة مستقرة حافظت على ربطها بـ 1 دولار ليس من خلال احتياطيات نقدية (مثل USDC) بل من خلال علاقة خوارزمية مع LUNA. إذا انخفض UST تحت 1 دولار، يمكن للمستخدمين حرق UST لسك LUNA بربح، مما يقلل عرض UST ويدفع السعر مرة أخرى إلى الأعلى. إذا ارتفع UST فوق 1 دولار، يمكنهم حرق LUNA لسك UST، مما يزيد العرض ويدفع السعر مرة أخرى إلى الأسفل. كان النظام أنيقاً على الورق لكنه اعتمد على افتراض حاسم: أن LUNA ستكون لها دائماً قيمة سوقية.
نمت Terra بسرعة من خلال تقديم عوائد سنوية بنسبة 20% على ودائع UST من خلال بروتوكول يسمى Anchor. كان هذا غير مستدام تماماً — لا يمكن لأي استثمار أن يولد باستمرار عوائد 20% لدفع المودعين. لكنه جذب مليارات الدولارات من أشخاص لم يفهموا المخاطر. بحلول أوائل 2022، أصبحت UST واحدة من أكبر العملات المستقرة في الكريبتو، مع أكثر من 18 مليار دولار متداولة. حذر المنتقدون من أن Terra كانت مخطط بونزي ينتظر الانهيار. وصفهم المؤيدون بـ FUDders وأشاروا إلى عبقرية دو كوون.
بدأ الانهيار في 8 مايو 2022، عندما ألقى حامل كبير لـ UST مئات الملايين من UST في السوق. كسر السعر لفترة وجيزة ربطه بـ 1 دولار. نشأ الذعر. بدأ الحاملون في بيع UST و LUNA بشكل جماعي. بدأت الآلية الخوارزمية في سك كميات هائلة من LUNA لامتصاص ضغط البيع على UST. انفجر عرض LUNA من 340 مليون رمز إلى أكثر من 6 تريليون في أيام. انهار سعره من 80 دولاراً إلى كسور من السنت. اختفى عائد Anchor البالغ 20%. انخفض UST إلى 10 سنتات. تم محو النظام البيئي بأكمله.
كانت التكلفة البشرية هائلة. وضع العديد من مستثمري Terra مدخرات حياتهم في النظام، واثقين في UST “المستقر” المفترض والعوائد العالية. فقد البعض كل شيء. امتلأ منتدى r/TerraLuna بقصص فاطرة للقلب. نظم المستثمرون الكوريون الجنوبيون احتجاجات تطالب بالعدالة. تم القبض على دو كوون في نهاية المطاف في الجبل الأسود في 2023 ويواجه تهماً جنائية. كان انهيار Terra لحظة فاصلة. دمر الثقة في العملات المستقرة الخوارزمية، وأطلق سلسلة من إخفاقات الكريبتو الأخرى (بما في ذلك FTX بعد ستة أشهر)، وذكّر الجميع بأخطر درس للكريبتو: إذا بدا شيء جيد جداً ليكون حقيقياً، فهو كذلك.
Leave a Reply