منصة مال

Blog

  • كريبتو بانكس: ظاهرة NFT الأولى

    في يونيو 2017، أصدر مطوران في Larva Labs — جون واتكينسون ومات هول — مشروعاً يدعى CryptoPunks. تألف من 10,000 صورة فن بكسل فريدة 24×24 لـ “بانكس” — وجوه بشرية منمقة بخصائص مختلفة مثل تسريحات الشعر والإكسسوارات والتعبيرات. تم تخزين كل بانك كرمز غير قابل للاستبدال (NFT) على بلوكتشين إيثريوم. عند الإطلاق، كانت CryptoPunks مجانية — يمكن لأي شخص لديه محفظة إيثريوم المطالبة بواحدة.

    كانت ردة الفعل الأولية متواضعة. طالب بضع مئات من الناس بالبانكس بدافع الفضول. جلس معظم الـ 10,000 دون مطالبة لأشهر. ثم، ببطء، بدأوا في التداول. أدرك المجمعون الأوائل أن كل بانك كان فريداً حقاً، ومسجلاً بشكل دائم على إيثريوم، ونادراً بالتصميم. كانت مقتنيات رقمية بأنقى معانيها. زحفت الأسعار إلى الأعلى. بحلول 2018، كانت البانكس النادرة تُباع بأثير قليل. بحلول 2020، بعشرات من الإيثر.

    ثم جاء 2021، وانفجرت CryptoPunks. جنون NFT، الذي كان يتصاعد لأشهر، انفجر في مارس عندما باع الفنان الرقمي Beeple NFT بـ 69 مليون دولار في كريستيز. فجأة، كانت NFTs أخباراً دولية. CryptoPunks — كأول مشروع NFT كبير وبلا شك الأكثر أيقونية — أصبحت المقتنيات الرقمية الأكثر رغبة في العالم. بيعت بانكس نادرة بملايين الدولارات لكل منها. اشترت Visa واحدة. باعت كريستيز دفعة بـ 17 مليون دولار. استخدم جاي زي واحدة كصورة ملف تعريفه على Twitter.

    البانكس الأكثر قيمة هي تلك ذات الخصائص النادرة — رؤوس الغرباء والقرود والزومبي هي الأندر. بيع بانك #7523، واحد من تسعة بانكس غرباء فقط، في سوذبيز بـ 11.8 مليون دولار في 2021. بيع بانك #5822 بـ 23.7 مليون دولار، مما جعله أغلى بانك تم بيعه على الإطلاق. إجمالاً، تجاوزت القيمة السوقية لـ CryptoPunks لفترة وجيزة 3 مليار دولار — ليس سيئاً لفن بكسل تم إعطاؤه مجاناً.

    كان التأثير الثقافي لـ CryptoPunks هائلاً. أظهرت أن NFTs يمكن أن يكون لها قيمة ليس فقط كفن، ولكن كرموز هوية ومكانة. أصبح امتلاك بانك وسيلة للإشارة إلى التبني المبكر والثروة في مجتمع الكريبتو. تم الاستحواذ على Larva Labs في النهاية من قبل Yuga Labs (صانعو Bored Ape Yacht Club) في 2022. تبقى CryptoPunks المشروع NFT الأكثر أهمية تاريخياً، المخطط الذي حاول كل مشروع صورة ملف تعريف توليدي نسخه.

    Mal.io

    Mal.io

    منصة مال بوابتك المالية في العملات المشفره و الويب ٣

  • تنصيف البيتكوين 2020 والصحوة المؤسسية

    في 11 مايو 2020، شهد البيتكوين “تنصيفه” الثالث — حدث مبرمج يقطع المكافأة التي يتلقاها المعدنون لكل كتلة جديدة إلى النصف. كانت التنصيفات السابقة قد حدثت في 2012 و 2016، وكلاهما سبق ارتفاعات رئيسية. تاريخياً، كانت التنصيفات صعودية لسعر البيتكوين لأنها تقلل المعدل الذي تدخل به البيتكوينات الجديدة السوق، مما يخلق فعلياً الندرة.

    جاء تنصيف 2020 في لحظة غير عادية في التاريخ. كان العالم في منتصف جائحة COVID-19. كانت البنوك المركزية حول العالم تطبع تريليونات الدولارات في التحفيز. كانت الحكومات تدير عجوزات ضخمة. بالنسبة لرواية “الذهب الرقمي” للبيتكوين، كانت هذه العاصفة الكاملة: أصل ذو حد أقصى صارم يدخل نقص العرض تماماً عندما غُمر العالم بالعملة الورقية.

    بدأ المستثمرون المؤسسيون في الانتباه بطريقة لم يفعلوها من قبل. في أغسطس 2020، أعلنت MicroStrategy، شركة عامة يديرها الرئيس التنفيذي مايكل سايلور، أنها اشترت 250 مليون دولار من البيتكوين لخزينتها. قال سايلور إن الشركة استنتجت أن الاحتفاظ بالنقد كان غير مسؤول مالياً نظراً للتضخم، وكان البيتكوين أفضل مخزن بديل للقيمة. كان هذا غير مسبوق — شركة عامة تضع البيتكوين على ميزانيتها العمومية.

    تبعت مؤسسات أخرى. اشترت Square، شركة مدفوعات جاك دورسي، 50 مليون دولار من البيتكوين. اشترت Tesla، بقيادة إيلون ماسك، 1.5 مليار دولار. أعلنت PayPal أنه يمكن للمستخدمين شراء وبيع البيتكوين من خلال منصتها. أطلقت Fidelity خدمات البيتكوين للعملاء المؤسسيين. اشترت Massachusetts Mutual Life Insurance 100 مليون دولار من البيتكوين. انفتحت بوابات السد. تم الاحتفال بكل عملية شراء مؤسسية من قبل وسائل إعلام الكريبتو ودفعت السعر إلى الأعلى.

    بحلول نهاية 2020، وصل البيتكوين إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق عند حوالي 29,000 دولار — متجاوزاً ذروته في 2017. استمر الارتفاع خلال 2021، مع وصول البيتكوين في النهاية إلى 69,000 دولار في نوفمبر. لكن الأهم من السعر كان التحول في الإدراك. لم يعد البيتكوين لعبة مضاربة أو أداة إجرامية. كان يصبح أصل خزينة شرعي، يحتفظ به من قبل الشركات العامة، ويُذكر في مكالمات الأرباح، ويناقشه محللو وول ستريت. حدد تنصيف 2020 اللحظة التي عبر فيها البيتكوين من الهامش إلى السائد للمستثمرين المؤسسيين.

    Mal.io

    Mal.io

    منصة مال بوابتك المالية في العملات المشفره و الويب ٣

  • سولانا: سلسلة السرعة

    في أبريل 2020، أطلق مهندس Qualcomm سابق يُدعى أناتولي ياكوفينكو بلوكتشين جديد يسمى سولانا. كان عرضها بسيطاً وجريئاً: إيثريوم بطيء جداً ومكلف للغاية، وستكون سولانا البديل الذي يتوسع إلى ملايين المستخدمين بمعاملات سريعة ورخيصة. حيث عالج إيثريوم حوالي 15 معاملة في الثانية بتكلفة عالية، ادعت سولانا معالجة 50,000 معاملة في الثانية بتكلفة شبه معدومة.

    كان الابتكار الرئيسي يسمى “إثبات التاريخ”، تقنية جديدة سمحت للشبكة بالاتفاق على ترتيب المعاملات دون الحاجة إلى التواصل بشأنها. أزال هذا عنق زجاجة رئيسية في البلوكتشين التقليدية. بالاقتران مع تحسينات أخرى — معالجة المعاملات المتوازية، وبروتوكولات القيل والقال السريعة، وخوارزميات الإجماع المبتكرة — حققت سولانا أداءً غير مسبوق لشبكة لامركزية.

    كان إطلاق سولانا في الوقت المناسب. كان DeFi ينفجر على إيثريوم في 2020، وكانت رسوم الغاز تجعل المعاملات الصغيرة مستحيلة. كان المستخدمون يائسين للحصول على بديل أرخص. قدمت سولانا ذلك، وتدفق المطورون للبناء على المنصة الجديدة. في غضون أشهر، كان لدى سولانا نظامها البيئي DeFi الخاص، وأسواق NFT، وألعاب — كلها بتكاليف معاملات تُقاس بكسور من السنت.

    انفجر رمز SOL الخاص بسولانا في القيمة خلال السوق الصاعدة 2021. من سعر الإطلاق البالغ حوالي 1 دولار، وصل SOL إلى أكثر من 250 دولاراً في ذروته، مما أعطى سولانا قيمة سوقية تزيد عن 75 مليار دولار. شاهد المستثمرون الأوائل الذين اشتروا SOL خلال IEO 2020 عوائد 100 ضعف أو أكثر. أصبحت سولانا “قاتل إيثريوم” الأكثر مصداقية — لقب ادعته العديد من المشاريع لكن قلة منها سلمت عليه.

    لكن سولانا كان لديها مشاكلها. شهدت الشبكة العديد من الانقطاعات الرئيسية خلال 2021-2022، وأحياناً عدم الاتصال لساعات. جادل المنتقدون بأن سولانا قد ضحت باللامركزية من أجل السرعة — كان لدى الشبكة عدد قليل نسبياً من المدققين وتتطلب أجهزة باهظة الثمن للتشغيل. ضرب انهيار FTX في أواخر 2022 سولانا بشدة خاصة لأن FTX كانت حاملة رئيسية لـ SOL. ومع ذلك نجت سولانا. بحلول 2024، أصبحت واحدة من أكثر البلوكتشين نشاطاً في العالم، وموطناً لنظام بيئي مزدهر من NFT و DeFi، ومنافساً جاداً لإيثريوم.

    Mal.io

    Mal.io

    منصة مال بوابتك المالية في العملات المشفره و الويب ٣

  • كاردانو: البلوكتشين الأكاديمي

    بعد مغادرته إيثريوم في 2014 بسبب خلافات مع فيتاليك بوتيرين، أسس تشارلز هوسكينسون مشروعاً جديداً يسمى كاردانو. كانت رؤيته مختلفة دراماتيكياً عن معظم مشاريع الكريبتو: بدلاً من التحرك بسرعة وكسر الأشياء، سيتم تطوير كاردانو باستخدام أساليب أكاديمية صارمة. سيتم مراجعة كل قرار تصميم رئيسي من قبل الأقران، والتحقق منه رسمياً، ونشره كأوراق أكاديمية في أعلى مجلات علوم الكمبيوتر.

    تضمن فريق تأسيس كاردانو العديد من قدامى إيثريوم والباحثين الأكاديميين. تم تطوير البلوكتشين من قبل IOHK (Input Output Hong Kong)، شركة تعتمد على البحث، بالشراكة مع Emurgo و Cardano Foundation. استغرق المشروع سنوات لتطويره بسبب نهجه المنهجي. حيث أُطلق إيثريوم في 2015 وكرّر بسرعة، لم يُطلق شبكة كاردانو الرئيسية حتى سبتمبر 2017 — واستغرقت العديد من الميزات الرئيسية سنوات أخرى للوصول.

    كان للنهج الأكاديمي مزايا وعيوب. على الجانب الإيجابي، آلية إجماع كاردانو، Ouroboros، هي واحدة من أولى بروتوكولات إثبات الحصة التي لديها براهين رياضية للأمان. تساعد تقنيات التحقق الرسمي في منع الأخطاء في العقود الذكية. نشر الفريق أكثر من 150 ورقة مراجعة من قبل الأقران، مما يجعله أحد أكثر المشاريع إنتاجية أكاديمياً في الكريبتو. على الجانب السلبي، كان كاردانو بطيئاً في شحن الميزات. لم تصل العقود الذكية حتى سبتمبر 2021، بعد ما يقرب من أربع سنوات من إطلاق الشبكة الرئيسية.

    على الرغم من التطوير البطيء، جذب كاردانو مجتمعاً متحمساً. أصبح رمزه ADA واحداً من أفضل عشر عملات مشفرة من حيث القيمة السوقية. خلال السوق الصاعدة 2021، وصل كاردانو لفترة وجيزة إلى قيمة سوقية تزيد عن 90 مليار دولار. قدّر المجتمع نهج كاردانو المنهجي ورآه كبديل “جاد” لإيثريوم. وصفه المنتقدون بـ “المنتج الوهمي” وأشاروا إلى نقص التطبيقات العاملة على الشبكة.

    إرث كاردانو معقد. إنه مثال على ما يحدث عندما تعطي الأولوية للصرامة على السرعة — تحصل على نظام سليم رياضياً، لكنك تتخلف في السوق. نمت منظومة DeFi لإيثريوم بينما كان كاردانو لا يزال ينهي منصة العقود الذكية الخاصة به. بحلول الوقت الذي كان فيه كاردانو جاهزاً، تغير المشهد التنافسي دراماتيكياً. ومع ذلك، قدم كاردانو مساهمات حقيقية لأبحاث البلوكتشين ولا يزال لديه مستخدمون مخلصون. تذكرنا قصته أن هناك أكثر من طريقة لبناء البنية التحتية للكريبتو — وتناسب المقايضات المختلفة الفلسفات المختلفة.

    Mal.io

    Mal.io

    منصة مال بوابتك المالية في العملات المشفره و الويب ٣

  • صعود العملات المستقرة: USDC و BUSD وغيرها

    أثبتت Tether أن العملات المستقرة مفيدة، لكن جدلها خلق فتحة للمنافسين. في أكتوبر 2018، أطلقت Circle و Coinbase USDC (USD Coin)، أول عملة مستقرة رئيسية من شركات أمريكية منظمة جيداً. وعدت USDC بما لم تفعله Tether: احتياطيات مدققة بالكامل، وإبلاغ شفاف، والامتثال التنظيمي. تم دعم كل USDC بـ 1 دولار نقداً وسندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل، محتفظ بها في بنوك أمريكية منظمة.

    حدد إطلاق USDC بداية عصر “العملة المستقرة المنظمة”. على عكس Tether، التي عملت في مناطق تنظيمية رمادية، احتضنت USDC الامتثال. سعت Circle للحصول على تراخيص مصرفية وبنت علاقات مع المنظمين. تم إدراج الرمز على منصات التداول الكبرى بسرعة. وجد المتداولون المؤسسيون الذين تجنبوا Tether بسبب سمعتها USDC خياراً أكثر قبولاً. بحلول 2021، كانت USDC قد نمت إلى عشرات المليارات من الدولارات المتداولة.

    تبعت عملات مستقرة أخرى. أطلقت Binance BUSD، عملة مستقرة صادرة بالشراكة مع Paxos. أطلقت Gemini GUSD. تنافست TrueUSD و Pax Dollar وغيرها على حصة السوق. بحلول ذروة السوق الصاعدة 2021، تجاوز إجمالي عرض العملات المستقرة 150 مليار دولار — فئة جديدة ضخمة من أصول الكريبتو لم تكن موجودة قبل خمس سنوات.

    أصبحت العملات المستقرة شريان الحياة لاقتصاد الكريبتو. عملت كزوج التداول الأساسي على معظم منصات التداول. كانت أساس بروتوكولات الإقراض DeFi. استُخدمت من قبل المتداولين “لإيقاف” القيمة مؤقتاً دون التحويل مرة أخرى إلى العملة الورقية. مكّنت المدفوعات عبر الحدود التي يمكن تسويتها في دقائق بدلاً من أيام. حتى أنها استُخدمت من قبل الناس في البلدان ذات العملات المحلية غير المستقرة كآلية دولرة غير رسمية.

    لا يزال المستقبل التنظيمي للعملات المستقرة متنازعاً عليه. يقلق بعض المنظمين من أن العملات المستقرة تهدد السيادة النقدية من خلال إنشاء دولارات رقمية خاصة خارج النظام المصرفي. يرى آخرون أنها ابتكار رئيسي يحتاج الدولار للحفاظ على القدرة التنافسية في الاقتصاد الرقمي. في 2023، كسر انهيار Silicon Valley Bank ربط USDC لفترة وجيزة، كاشفاً أنه حتى العملات المستقرة “المنظمة” تعتمد على النظام المصرفي التقليدي. لكن العملات المستقرة أصبحت مهمة جداً لتختفي. إنها الآن كتلة بناء أساسية للكريبتو وبشكل متزايد للتمويل التقليدي أيضاً.

    Mal.io

    Mal.io

    منصة مال بوابتك المالية في العملات المشفره و الويب ٣

  • صيف DeFi 2020: جنون زراعة العائد

    كان صيف 2020 بخلاف أي شيء رآه الكريبتو من قبل. من يونيو حتى سبتمبر، شهدت بروتوكولات DeFi المستندة إلى إيثريوم نمواً انفجارياً. انتقلت القيمة الإجمالية المقفلة في DeFi من 1 مليار دولار في يونيو إلى أكثر من 10 مليار دولار بحلول سبتمبر — زيادة 10 أضعاف في ثلاثة أشهر. تم إطلاق بروتوكولات جديدة يومياً تقريباً. كسب مزارعو العائد عوائد سنوية بنسبة 100%، 1000%، حتى 10,000% على بعض البروتوكولات. كان فوضوياً ومثيراً وغير مسبوق تماماً.

    أشعل جنون زراعة العائد إطلاق Compound لرمز حوكمتها COMP في يونيو 2020. وزعت Compound رموز COMP على المستخدمين الذين زودوا أو اقترضوا الأصول على البروتوكول. أدرك المستخدمون بسرعة أنه يمكنهم “زراعة” رموز COMP من خلال القيام بأكبر قروض وودائع ممكنة. بنى المتداولون المتطورون حلقات متقنة: إيداع DAI، اقتراض USDC، تبادل إلى DAI، إيداع مرة أخرى — الدوران عدة مرات لتعظيم مكافآت COMP.

    أطلقت بروتوكولات أخرى برامج توزيع رموز مماثلة. وزع Balancer رموز BAL. وزع Curve رموز CRV. وزع Yearn.finance YFI. وزع Aave AAVE. تسبب كل إطلاق رمز جديد في موجة من النشاط حيث يندفع المزارعون لتعظيم مكافآتهم. انفجرت القيمة الإجمالية المقفلة في بروتوكولات DeFi لخدمة هذا النشاط الزراعي.

    كان الجو مذكراً بازدهار ICO 2017، لكنه مختلف في جانب حاسم: كانت المنتجات الأساسية تعمل فعلياً. كانت بروتوكولات DeFi بنية تحتية مالية حقيقية يتم استخدامها من قبل مستخدمين حقيقيين. كان Uniswap يعالج مليارات في الصفقات. كانت Compound و Aave تسهلان مليارات في القروض. كانت العوائد عالية لأن البروتوكولات كانت توزع رموزها بسخاء، وليس لأنها كانت مخططات بونزي. كانت زراعة العائد، في جوهرها، آلية تمهيد ذكية لنمو بروتوكولات DeFi.

    بالطبع، أدت تجاوزات صيف DeFi في النهاية إلى مشاكل. أدى الكود الضعيف إلى الاستغلال وعمليات السرقة. طارد مزارعو العائد العوائد في بروتوكولات محفوفة بالمخاطر بشكل متزايد. ارتفعت رسوم الغاز على إيثريوم بشكل صاروخي بسبب الازدحام، مما جعل المعاملات الأصغر غير اقتصادية. بحلول أوائل 2021، كان قد مر جنون زراعة العائد الأقصى. لكن الأسس التي وُضعت خلال صيف DeFi كانت حقيقية. بحلول 2024، سيكون لدى DeFi مئات المليارات من الدولارات في TVL، مع بروتوكولات ناضجة تخدم ملايين المستخدمين. كان صيف 2020 هو عندما انتقل DeFi من تجربة مثيرة للاهتمام إلى نظام مالي بديل شرعي.

    Mal.io

    Mal.io

    منصة مال بوابتك المالية في العملات المشفره و الويب ٣

  • Compound وميلاد إقراض DeFi

    في سبتمبر 2018، أطلقت شركة ناشئة تدعى Compound Labs بروتوكول إقراض على إيثريوم. كانت الفكرة بسيطة لكنها ثورية: إنشاء سوق حيث يمكن للمستخدمين إقراض العملة المشفرة لكسب الفائدة، أو اقتراض العملة المشفرة عن طريق وضع ضمان — كل ذلك دون أي بشر متورطين. ستتم معالجة كل شيء بواسطة العقود الذكية، مع تعديل أسعار الفائدة تلقائياً بناءً على العرض والطلب.

    مؤسس Compound، روبرت ليشنر، كان مستشاراً في Bain & Company تحول إلى رائد أعمال كريبتو. رأى أن الكريبتو يفتقر إلى واحدة من أكثر الخدمات المالية الأساسية: سوق المال. الإقراض والاقتراض هما نشاطان أساسيان في التمويل التقليدي، لكن في الكريبتو لم يكونا متاحين أو كانا يتطلبان الثقة في منصات التداول المركزية. أراد Compound تغيير ذلك.

    عمل البروتوكول على النحو التالي: يقوم المستخدمون بإيداع الرموز المدعومة (مثل USDC أو DAI أو الإيثر) في العقود الذكية لـ Compound. يبدأون فوراً في كسب الفائدة، المدفوعة بنفس الرمز. يمكن للمقترضين أخذ قروض من نفس المجمع، ووضع كريبتو أخرى كضمان (مضمون زائد، عادة 150% أو أكثر). تتعدل أسعار الفائدة تلقائياً — عندما يكون الطلب على الاقتراض مرتفعاً، ترتفع الأسعار، مما يجذب المزيد من المقرضين ويثبط المقترضين، معيدة السوق إلى التوازن.

    في يونيو 2020، أطلقت Compound COMP، رمز حوكمتها. تم توزيع الرمز على المستخدمين الذين تفاعلوا مع البروتوكول — كل من المقرضين والمقترضين. أطلق هذا ما أصبح يُعرف بـ “زراعة العائد”. أدرك المستخدمون أنه يمكنهم إيداع الأموال لكسب الفائدة وتلقي رموز COMP التي تستحق حتى أكثر. بدأ الفاعلون العقلانيون في تعظيم مكافآتهم من COMP من خلال الإقراض والاقتراض في حلقات معقدة. ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة في Compound من حوالي 100 مليون دولار إلى أكثر من 700 مليون دولار في أسابيع.

    أطلق إطلاق رمز Compound صيف DeFi لعام 2020. سارعت كل بروتوكول DeFi الرئيسي إلى إطلاق رموز حوكمة وتوزيعها على المستخدمين. أصبحت زراعة العائد ظاهرة، مع وصول العوائد إلى ثلاث أرقام على بعض البروتوكولات. استولت الإثارة على مجتمع الكريبتو. كان الابتكار الحقيقي يحدث على إيثريوم، مُنشئاً منتجات مالية مفيدة حقاً لم تكن موجودة في النظام التقليدي. بدأت Compound كل ذلك.

    Mal.io

    Mal.io

    منصة مال بوابتك المالية في العملات المشفره و الويب ٣

  • Uniswap: ثورة صناع السوق الآليين

    في نوفمبر 2018، أطلق مهندس ميكانيكي سابق في Siemens يُدعى هايدن آدامز Uniswap على بلوكتشين إيثريوم. كانت منصة تداول لامركزية بخلاف أي شيء جاء من قبل. بدلاً من مطابقة المشترين والبائعين من خلال دفتر طلبات — الطريقة التي تعمل بها منصات التداول التقليدية — استخدم Uniswap صيغة رياضية لتعيين الأسعار تلقائياً بناءً على نسبة الرموز في مجمع السيولة. سُمي “صانع سوق آلي”، أو AMM.

    كان المفهوم مبنياً على صيغة بسيطة: x × y = k. إذا وضعت الرمز A والرمز B في مجمع، يجب أن تتضاعف كمياتهما (x و y) دائماً إلى نفس الرقم (k). عندما تتداول، تدفع الرموز إلى الداخل وتأخذ الرموز إلى الخارج، مما يغير النسبة وبالتالي السعر. كلما كانت صفقتك أكبر نسبة إلى المجمع، تحرك السعر أكثر. تخلق هذه القاعدة البسيطة تلقائياً سلوك صناعة السوق دون أي صناع سوق بشريين أو خوارزميين.

    كانت عبقرية Uniswap أن أي شخص يمكنه إضافة السيولة إلى مجمع وكسب الرسوم. إذا كان لديك 1,000 DAI و 1 إيثر، يمكنك إيداعها في مجمع DAI/ETH واستلام “رموز مقدم السيولة” التي تمثل حصتك. عندما استخدم المتداولون مجمعك، دفعوا الرسوم، التي أُضيفت إلى المجمع. مع مرور الوقت، كانت حصتك تساوي أكثر من إيداعك الأصلي. أضفى هذا الطابع الديمقراطي على صناعة السوق — شيء كان يتم دائماً من قبل محترفين ببنية تحتية باهظة الثمن.

    عندما تم إطلاق Uniswap، رفضه العديد من أشخاص الكريبتو الجادين. بدت AMMs بسيطة للغاية، وغير فعّالة للغاية، وعرضة لـ “الخسارة غير الدائمة” لمقدمي السيولة. كان من المفترض أن تكون منصات تداول دفتر الطلبات التقليدية مثل EtherDelta هي مستقبل التداول اللامركزي. لكن بساطة Uniswap تبين أنها قوتها. دون الحاجة إلى مطابقة الطلبات، دون الحاجة إلى صناع سوق محترفين، يمكن لـ Uniswap إدراج أي رمز ERC-20 على الفور.

    كان النمو انفجارياً. بحلول 2020، كان Uniswap يعالج مليارات الدولارات في حجم التداول اليومي، ويتجاوز أحياناً منصات التداول المركزية الكبرى. تم نسخ نموذجه من قبل عشرات المنافسين — SushiSwap و PancakeSwap و QuickSwap — مُنشئاً فئة كاملة من بروتوكولات “منصة التداول اللامركزية”. أطلق Uniswap نفسه رمز حوكمته الخاص، UNI، وأسقطه على المستخدمين السابقين. الأشخاص الذين أجروا بعض الصفقات على Uniswap من أجل المتعة تلقوا فجأة آلاف الدولارات من رموز UNI. أعاد Uniswap تعريف ما كان ممكناً في التمويل اللامركزي.

    Mal.io

    Mal.io

    منصة مال بوابتك المالية في العملات المشفره و الويب ٣

  • MakerDAO وميلاد العملات المستقرة اللامركزية

    في ديسمبر 2017، أطلق رائد أعمال دنماركي يُدعى رون كريستنسن MakerDAO على بلوكتشين إيثريوم. كان أحد أكثر المشاريع طموحاً في الكريبتو: عملة مستقرة لامركزية ستحافظ على ربط بـ 1 دولار دون الحاجة إلى أي شركة مركزية أو احتياطيات بنكية. سُميت العملة المستقرة Dai، وسُميت الآلية التي أبقتها مستقرة Maker Protocol.

    كانت الفكرة أنيقة ومتناقضة مع الحدس. بدلاً من دعم كل عملة مستقرة بدولار في بنك، سيتم دعم Dai بالإيثر المقفل في العقود الذكية. يمكن للمستخدمين إيداع الإيثر في “موقف دين مضمون” (CDP) واقتراض Dai مقابله. إذا انخفض سعر الإيثر، سيحتاج CDP إلى الشحن أو المخاطرة بالتصفية. ضمن هذا الضمان الزائد أن هناك دائماً المزيد من الإيثر يدعم كل Dai أكثر من قيمة Dai.

    لكن كيف أبقى هذا Dai عند 1 دولار؟ من خلال آلية تغذية راجعة ذكية. إذا تداول Dai فوق 1 دولار، سيتم تحفيز المستخدمين لاقتراض المزيد من Dai (للبيع من أجل الربح)، مما يزيد العرض ويدفع السعر إلى الأسفل. إذا تداول Dai تحت 1 دولار، سيشتري المستخدمون Dai لسداد ديونهم بخصم، مما يقلل العرض ويدفع السعر إلى الأعلى. النتيجة كانت عملة مستقرة تتبع 1 دولار بشكل موثوق، دون الحاجة إلى طرف مركزي للاحتفاظ بالاحتياطيات.

    قدم MakerDAO عدة مفاهيم ستصبح أساسية لـ DeFi. فكرة الإقراض المضمون الزائد. مفهوم التصفيات كآلية استقرار. رموز الحوكمة (MKR) التي سمحت للحاملين بالتصويت على تغييرات البروتوكول. سيتم نسخ هذه الابتكارات وتوسيعها من قبل عشرات مشاريع DeFi اللاحقة.

    حافظ Dai في الغالب على ربطه بـ 1 دولار خلال العديد من انهيارات الكريبتو، بما في ذلك “الخميس الأسود” المدمر في مارس 2020 عندما انخفض الإيثر 50% في يوم واحد. تطور البروتوكول بشكل كبير، مضيفاً أنواع ضمانات جديدة تتجاوز الإيثر وبناء أنظمة إدارة مخاطر متطورة. أثبت MakerDAO أنه يمكنك بناء بنية تحتية مالية حقيقية فوق إيثريوم دون الاعتماد على البنوك التقليدية. كان الأساس لكل ما جاء بعد ذلك في DeFi.

    Mal.io

    Mal.io

    منصة مال بوابتك المالية في العملات المشفره و الويب ٣

  • سوق 2018 الهابطة وموت ICOs

    بعد أن بلغ البيتكوين ذروته عند ما يقرب من 20,000 دولار في ديسمبر 2017، دخل سوق الكريبتو في سوق هابطة وحشية ستستمر خلال كل 2018 وحتى 2019. تسرب البيتكوين ببطء نحو الأسفل طوال العام. بحلول مارس، كان عند 7,000 دولار. بحلول يونيو، 6,000 دولار. بحلول نوفمبر، انهار بشكل حاسم، ساقطاً من 6,000 دولار إلى 3,200 دولار في غضون أسابيع. سقطت إيثريوم بشكل أقسى، من 1,400 دولار في ذروته إلى 80 دولاراً — انخفاض بنسبة 94%.

    لم تكن سوق 2018 الهابطة مجرد انهيار أسعار — كانت موت حقبة بأكملها. نموذج ICO، الذي حدد الكريبتو من 2016 إلى 2017، انهار بشكل مذهل. أُجبرت المشاريع التي جمعت مئات الملايين من الدولارات في الإيثر على التخلص من احتياطياتها لدفع النفقات، مسرعة انخفاض سعر الإيثر. فقدت معظم رموز ICO 95% أو أكثر من قيمتها في الذروة. ذهب الكثير إلى الصفر. وجدت الدراسات لاحقاً أن الغالبية العظمى من ICOs 2017 إما فشلت تماماً أو كانت عمليات احتيال.

    كانت حملة التنظيم القمعية شديدة. بدأت SEC في التنفيذ العدواني ضد مشاريع ICO، مصنفة الرموز كأوراق مالية غير مسجلة ومطالبة الشركات بإرجاع الأموال للمستثمرين. واجه العديد من مؤسسي ICO مذكرات استدعاء وغرامات وفي بعض الحالات اتهامات جنائية. كانت الرسالة واضحة: انتهت حقبة جمع التبرعات المجانية للكريبتو.

    بالنسبة لمؤمني الكريبتو، كانت سوق 2018 الهابطة مؤلمة. الشركات التي وظفت مئات الموظفين خلال الازدهار أُجبرت على تسريحهم. ألغيت المشاريع الطموحة. عُقدت المؤتمرات التي جذبت آلاف الحاضرين في قاعات احتفالات نصف فارغة. انتقلت وسائل الإعلام، التي كانت مهووسة بالكريبتو في 2017، إلى قصص أخرى. شعرت الصناعة بأكملها كأنها في تراجع.

    لكن تحت السطح، كانت السوق الهابطة منتجة. بقي البناة. استمروا في العمل على التمويل اللامركزي (DeFi)، الذي سيصبح الموجة التالية. حسّنوا حلول التوسيع. بنوا محافظ وبنية تحتية أفضل. والأهم من ذلك، تعلموا من أخطاء 2017 — الضجيج والاحتيال والوعود غير الواقعية. عندما جاء السوق الصاعدة التالية في 2020-2021، ستكون صناعة الكريبتو أكثر نضجاً وتطوراً واستعداداً. كانت سوق 2018 الهابطة مؤلمة لكنها ضرورية. مسحت الأرض لما جاء بعد ذلك.

    Mal.io

    Mal.io

    منصة مال بوابتك المالية في العملات المشفره و الويب ٣